私募基金如何參與債轉(zhuǎn)股？
發(fā)布時(shí)間：2020-03-07 14:30:00 瀏覽：446次 收藏：20次 評(píng)論：8條日前，國(guó)家發(fā)改委等五部委共同發(fā)布了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》。對(duì)于具體募資方式，
萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲表示，私募股權(quán)投資基金在資金募集之初，其資金屬性是股權(quán)性質(zhì)，并沒有債權(quán)或者固定收益的需求，能夠從資金來源上防止債轉(zhuǎn)股演變?yōu)?ldquo;明股實(shí)債”。同時(shí)，私募股權(quán)投資基金具有較高的靈活性和相對(duì)市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，進(jìn)入債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)之后，有利于推動(dòng)債轉(zhuǎn)股走市場(chǎng)化的路徑，能夠有效防止成為“僵尸企業(yè)”的輸血機(jī)器。
同時(shí)，劉哲還表示，推動(dòng)私募股權(quán)投資基金更多地參與到債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)，對(duì)于私募基金發(fā)展來說也是一個(gè)機(jī)遇。債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)可以有效拓展項(xiàng)目來源，基金通過持有公司股權(quán)的方式，介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，通過專業(yè)化的市場(chǎng)運(yùn)作，改善企業(yè)的現(xiàn)狀，激發(fā)企業(yè)潛力提升基金的盈利能力。
一、什么是債轉(zhuǎn)股？
當(dāng)企業(yè)背負(fù)高額債務(wù)，且資不抵債，無法償還時(shí)，可通過國(guó)家組建的金融管理公司，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)
簡(jiǎn)而言之，就是把公司債務(wù)人轉(zhuǎn)變?yōu)楣竟蓶|，將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的過程，也是企業(yè)債務(wù)重組的一種特殊方式。
早在1998年，我國(guó)曾實(shí)施過一段時(shí)間的債轉(zhuǎn)股，讓不少深陷泥潭的國(guó)企，重獲新生。但債轉(zhuǎn)股的對(duì)象僅限于具有一定規(guī)模、發(fā)展前景良好，卻因負(fù)債而導(dǎo)致發(fā)展有限的企業(yè)，且數(shù)額有限，考察嚴(yán)格，有相關(guān)的規(guī)則，達(dá)標(biāo)后才能債轉(zhuǎn)股。
二、債轉(zhuǎn)股條件及具體流程
1、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：
a、發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排；
b、主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；
c、信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。
2、禁止將下列情形的企業(yè)作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象：
a、有惡意逃廢債行為的企業(yè)；
b、債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；
c、有可能助長(zhǎng)過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫存的企業(yè)；
d、扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”。
3、債轉(zhuǎn)股的具體形式：
實(shí)施機(jī)構(gòu)開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。
4、一般包括以下流程：
三、私募基金參與債轉(zhuǎn)股的幾種方式
1、組建資產(chǎn)管理公司
私募公司可以參與組建資產(chǎn)管理公司，通過資產(chǎn)管理公司直接參與債轉(zhuǎn)股。
2、作為債轉(zhuǎn)股基金的出資方
在大型企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)，由于購買債權(quán)需要的資金比較龐大，實(shí)施機(jī)構(gòu)往往采用“子公司設(shè)立基金”方式來實(shí)施，而私募基金可以作為出資方參與基金，并獲得投資回報(bào)。
3、作為管理人發(fā)起設(shè)立基金
在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人可以發(fā)起設(shè)立募集私募基金，并管理其投資的資產(chǎn)。
4、受托管理債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)
私募機(jī)構(gòu)可發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，以資產(chǎn)證券化的形式，為資產(chǎn)管理公司提供配套服務(wù)。通過發(fā)起、管理不良資產(chǎn)基金的方式，將資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)股后的股權(quán)打包接收過來進(jìn)行管理后退出，賺取管理費(fèi)及轉(zhuǎn)讓收益。
5、受讓資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)股后的股權(quán)
資產(chǎn)管理公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，股權(quán)的推出途徑有企業(yè)IPO、掛牌新三板、并購或直接轉(zhuǎn)讓給其他收購方。私募基金擅長(zhǎng)投資管理及退出，接收資產(chǎn)管理公司的股權(quán)經(jīng)過整合后退出盈利。
6、為債轉(zhuǎn)股實(shí)施方案提供咨詢服務(wù)
在債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中，私募機(jī)構(gòu)既可以作為一個(gè)獨(dú)立的第三方平臺(tái)參與協(xié)調(diào)企業(yè)多個(gè)債權(quán)人的關(guān)系，保持各方債權(quán)人的共同進(jìn)退。也可以憑借自己對(duì)不良資產(chǎn)的處置經(jīng)驗(yàn)與在“募投管退”領(lǐng)域豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，為銀行提供不良資產(chǎn)處置方案，并設(shè)計(jì)債轉(zhuǎn)股方案，吸引社會(huì)資本的參與，增加債轉(zhuǎn)股實(shí)施的成功率。
四、債轉(zhuǎn)股案例分析
有關(guān)債轉(zhuǎn)股的案例不少，其中最經(jīng)典的當(dāng)屬長(zhǎng)航鳳凰（000520）
1、相關(guān)背景：
長(zhǎng)航鳳凰：主營(yíng)業(yè)務(wù)從事干貨運(yùn)輸，是我國(guó)內(nèi)河經(jīng)營(yíng)干散貨專業(yè)化運(yùn)輸規(guī)模最大的企業(yè)。但在2011-2012年受船舶行業(yè)連續(xù)虧損2年后，被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，2013年到達(dá)資不抵債的情況。
后被其債權(quán)人南通天益船舶燃物供應(yīng)有限公司、珠海亞門節(jié)能產(chǎn)品有限公司以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向湖北省武漢市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)長(zhǎng)航鳳凰實(shí)施重整。
2、整改措施：
2014年2月25日，長(zhǎng)航鳳凰披露重整計(jì)劃，以長(zhǎng)航鳳凰現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增5股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增337,361,152股。轉(zhuǎn)增股票不向原股東進(jìn)行分配，將在管理人的監(jiān)督下部分用于償付長(zhǎng)航鳳凰的各類債務(wù)和費(fèi)用。
3、恢復(fù)上市之后：
2015年12月18日長(zhǎng)航鳳凰恢復(fù)上市的首日交易情況，長(zhǎng)航鳳凰開盤價(jià)為18元，股價(jià)當(dāng)日最高沖至21.6元，最終報(bào)收21.2元，漲幅1154%，當(dāng)日成交量3.3億股，成交額達(dá)65.64億元，遠(yuǎn)超132家債權(quán)人45.74億元的普通債權(quán)總額。
最終長(zhǎng)航鳳凰對(duì)進(jìn)行了一系列的裁員及資產(chǎn)清理及運(yùn)作后，使公司避免被實(shí)施破產(chǎn)清算，給予公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)，而公司的信用品質(zhì)也得以大幅提升。
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評(píng)論時(shí)間： Xu-2017
好文。做過一次春秋航空，對(duì)他們的里面還是很欽佩的
評(píng)論時(shí)間： 鳴真相總被關(guān)
收還是不收
評(píng)論時(shí)間： 與成功相隨
大盤逐步回升，該撤離的都已經(jīng)撤離，尾市還有部分賭節(jié)后利好的資金搶盤！
評(píng)論時(shí)間： 川北漫步
產(chǎn)業(yè)協(xié)同，是否也可以看成一個(gè)優(yōu)勢(shì)呢？比如金融支持，降低融資成本，有利于擴(kuò)張。比如飼料屠宰，是否可以看作產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，中間剛好是養(yǎng)豬，有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，少試錯(cuò)，少走了彎路。
評(píng)論時(shí)間： 趙國(guó)一莊
如果投資理念人人都一樣，那么股市就是一個(gè)瘋狂的地方歷史可鑒
評(píng)論時(shí)間： 同級(jí)評(píng)股速測(cè)
對(duì)的，我上面對(duì)比了03年的股票走勢(shì)，03年是影響后跌了很久。我們這次我傾向于一步到位的可能，。
評(píng)論時(shí)間： 股友
下周大盤反彈，不知道可以10倍滿倉不？？
評(píng)論時(shí)間： 牛勢(shì)策略
對(duì)于這種股票大盤券商短線不太適宜追了，如果想買23.85和23.3分批參與
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